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天博官方882亿元贵州化债迎利好 五大主体或将受益 一地区利差反而走阔

发布时间:2023-12-03 07:22:15人气:

  天博官方882亿元贵州化债迎利好 五大主体或将受益 一地区利差反而走阔继天津、云南公布再融资债额度后,“网红地区”贵州的特殊再融资债发行额度和方向引起市场关注,从上周五晚间公布的数据来看,贵州发行6期共计882.38亿元再融资债券,略少于云南(1076亿元)和内蒙古(1067亿元)天博官方,在总量上暂列第三。

  由于再融资债券以置换高成本高收益债券为主,从近期优先发债地区城投债利差逐步收缩来看,贵州省高收益发债主体有望优先收益,贵州五大城投主体投资机会或可重点把握,不过部分机构提醒,化债利好并不等同于全省城投平台利差均将收窄,优质主体仍需挖掘。

  9月13日,贵州省财政厅披露了第九批贵州省地方政府债券信息,拟发行再融资一般债券(七至十二期)882.3804亿元,均用于偿还存量债务。

  从贵州省债务结构来看,中证鹏元认为,截至2022年末,全省一般债务余额为6591.43亿元,专项债务余额为5881.42亿元,占总债务余额比重分别为52.85%和47.15%,主要集中在贵州省本级、贵阳市、遵义市、毕节市和黔南布依族苗族自治州等。

  据华福固收9月研报统计,贵州省共计153家城投平台,尚存存续债的平台119家,存续债券383只,存量规模合计2613.72亿元。按主体级别划分,AAA/AA+/AA/AA-/A+/BB+/无评级主体分别为6、11、66、22、4、1、9家,其中AAA/AA+/AA对应债券只数分别是63、98、166只,其余评级对应债券只数较少,仅56只。

  据民生固收统计,如云南省级及昆明市级平台中,包括云建投、云投、昆明交产、昆明轨交、昆明安居等主体,利差收窄幅度均在35bp及以上。另外,天津、重庆的区县级主体利差也在持续压缩,包括天津的北辰区、武清区、津南区,重庆的长寿区、南川区等区县。

  而贵州化债方案出台,贵州省信用评分较高、平均收益率水平较高、平均代偿期限较短、同时存续债规模大的城投平台最具性价比和投资价值。

  华福固收认为,贵阳市省级和地市级城投平台的风险相对更为可控,建议重点关注。例如贵州高速公路集团有限公司、贵州交通建设集团有限公司、贵州省水利投资(集团)有限责任公司、贵州水投水务集团有限公司、贵州铁路投资集团有限责任公司等5家主体,上述平台信用排名靠前,平均估值在3%-5.1%左右,剩余期限多在2年以内,存续债规模大多偏大,且无较大负面舆情事件发生,可进行收益挖掘。

  对于具体债券标的,华福固收则建议重点关注流动性因素,推荐“强流动性”和“中强流动性”且收益率在3%-5.5%的债券,同时主体无较大负面舆情,例如21黔铁01、21黔高01、21贵州水投GN001、22贵州高速MTN002、22乌江01、23贵州交通MTN001、21贵公01等债券,此类债券流动性较强,主体信用资质排名靠前,近两月有1天及以上的工作日有成交。

  不过化债方案带来的利好不一定刺激全区域城投平台利差收窄。天风固收在最新研报中提示,从市场影响来看,观察贵州2022年以来的信用利差走势,贵州省遵义市的信用利差整体呈走阔的趋势,并未因政策利好而有明显压缩,可能与其存量债券市场参与者较少,非标舆情频发,区域再融资环境未有明显改善有关。

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